美股近期於高位徘徊，道指仍受制於20,000點的主要阻力。事實上，美股估值不低，現價為2017年預測市盈率17倍，處於頗高水平。假如以歷史市盈率21倍而言，亦高於美股2007年和2008年爆破前的18倍歷史市盈率高位。加上目前美國長債利率漸趨正常化，令美股目前的超高估值，有高處不勝寒的感覺。無可否認，在資金流向仍然有利下，美股短線或可進一步上試新高，但對於中長線投資者而言，可以考慮趁未來強勢，先鎖定部份盈利。
美國近期公布的數據參差，但整體偏穩。然而消費信心強勁，聖誕零售情況亦理想。由於川普希望透過稅務調節，吸引資金回流美國，將令美國國內經濟短期有進一步升溫的可能。而預期美國通貨膨脹亦將加快，10年長債利率仍有上升動力，我們正注視收益率會否挑戰3％的主要阻力。
中國國家主席習近平近期召開的中央財經領導會議，不但重申將控制房地產的泡沫風險，有市場傳聞指出，習近平表示假如穩增長帶來太多的風險，就不需要堅守6.5％的經濟增長目標。消息傳出後，商品價格明顯回軟，因為投資者憂慮中國政府或不會進一步加強基建投資的力度。事實上，過去幾年中國政府大舉投資基建，令國內整體債務上升至270％的高水平。放緩GDP增長目標，而側重於改革，方向十分正確。
中國宣布調整CFETS指數籃子貨幣組合，美元以及港元比重分別由26.4％和6.55％減至22.4％和4.3％，比重合共減少6.3％，其他西方國家貨幣比重亦下調。今次調整將加入韓圜及不少新興貨幣，貨幣數量由13種增加至24種。亞洲及新興貨幣佔比12.4％上升至29.2％。新組合將於2017年1月1日生效，上述變動，反映亞洲及新興市場貨幣對人民幣走勢的影響將大幅度加強，並超越美元。假如美匯進一步上升，人民幣貶值壓力勢必加快，投資者宜注視短期外匯市場的走勢。
不過，國內近年一直依賴國企及地方政府大力投資基建，轉型需要一定陣痛。另一方面，近年中國政府多次提及改革，特別是供給側改革。不過，每次經濟出現放緩訊號，政府又再加強維穩力度，令改革步伐停滯不前，雖然目前中國國內經濟稍回穩，確是推行改革良機。然而，由於中國政府近年改革態度，偏向雷聲大，雨點卻不多，因此，我們對改革成效只持觀望態度。
另一方面，近期債市的風波，以及中國政府表示將控制資金泡沫，均令國內流動性有所收緊，A股短期走勢偏軟。不過，整體而言，上海A股指數自2016年初低見2,600點後，仍處反覆回升走勢。人民幣匯率下跌，令中國政府放慢國際化步伐，加強措施防止資金外流。而且，中國政府強調嚴控房地產泡沫，再加上債市似有相當回落風險，國內資金缺乏明顯出路。因此，目前的資金流向有利於A股，A股現水平急劇回落的風險不大。
工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】
在粉飾窗櫥的因素支持下，恆指過去一周反彈靜電機保養，並回升至近22,000點水平，不過，成交仍然疲弱，只有500～600億元的水平。展望未來，由於每年1月均是機構投資者重新調配投資組合的時間，我們油煙處理機價格正注視資金由新興市場流向美股的趨勢會否改變，恆指主要支持仍見於250天平均線（21,448點）。
靜電機推薦12月訪港旅客回升，酒店訂房比例亦有所上升，不過，本地零售股顯示出轉弱的跡象，一方面，部份零售股近年盈利表現雖然不理想，但由於派出豐厚股息，其估值仍處於較高水平。另一方面，美元強勢，加上中美關係不明朗營業用抽油煙機，以及中國放緩人民幣國際化，均對香港經濟帶來衝擊，我們認為本地零售股難有明顯上升動力。
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